Lejos, muy lejos de los brotes verdes o brotes primaverales se encuentra la economía chilena. Así se desprende del Informe de Política Monetaria (IPoM) de diciembre que entregó esta mañana el Banco Central y que marcó el debut de Mario Marcel al frente de la entidad.
El emisor estimó que el Producto Interno Bruto (PIB) crecerá apenas entre un 1,5% y 2,5% en 2017, muy por debajo del rango entre 1,75% y 2,75% del IPoM estimado en septiembre.
Para este año, el PIB crecería un pobre 1,5%, el desempeño más malo de la economía desde la contracción de 1% de 2009. Ello, debido al menor crecimiento previsto para el cuarto trimestre tras incorporar la caída anual de la actividad reportada por el Imacec de octubre, principalmente por shocks de oferta puntuales en la minería —paralizaciones transitorias de algunas faenas que explicaron mayormente la contracción de 7,1% anual del Imacec minero (-3,1% anual en promedio en lo que va del año)— y algunas líneas industriales
Según el Central, la mejora proyectada para 2017, en comparación a 2016, se justifica en que la economía se encuentra balanceada, que el sector minero no repetirá las fuertes caídas de años previos y que la inversión mostrará un aumento después de tres años seguidos de caídas anuales.
«El efecto de estos cambios será más evidente en la segunda mitad del año. Todo ello en un contexto en que continúa la consolidación fiscal anunciada por el Gobierno y en que las condiciones monetarias seguirán siendo expansivas», afirmó el IPoM.
COBRE
El instituto emisor también ve una mejora en el precio del cobre, el principal producto de exportación del país. En ese sentido, dijo que ha pasado de valores en torno a US$2,1 la libra en septiembre a US$2,6 al cierre de este IPoM.
Y aunque no cree que los niveles actuales permanezcan durante el 2017, las proyecciones son superiores a las del IPoM pasado, estimándose que su precio se ubicará en US$2,35 y 2,40 en el 2017 y 2018, respectivamente.
«Esto, y los menores precios de otros bienes importados, no alcanza a ser contrarrestado por precios del petróleo que se proyectan algo superiores a los de septiembre, por lo que los términos de intercambio se prevén mejores que los previstos en el IPoM pasado durante todo el horizonte de proyección», indicó.
DEMANDA Y CONSUMO
El instituto emisor calculó también una expansión de la demanda interna de 2,6% el próximo año, esto es una mejora de 1,1 puntos porcentuales respecto a la proyección para este año.
El consumo total se moderará a 2,4% en 2017 desde una expansión de 2,7% proyectada para este año.
La formación bruta de capital fijo (la inversión), por su parte, mejorará en 2017, año en el que crecerá un 0,7%. La proyección se compara con el -0,6% previsto para este año y la contracción de 1,5% del año pasado.
BAJAS DE TASAS
El Banco Central confirmó hoy la señales de un mayor estímulo monetario para la economía en 2017 y prácticamente confirmó que contempla dos bajas en la tasa de interés.
En el marco del Informe de Política Monetaria (IPoM) que presentó esta mañana al Senado, la institución presidida por Mario Marcel dijo que el escenario base utiliza como supuesto de trabajo que la tasa seguirá una trayectoria comparable a la que incorporan las «distintas medidas de expectativas».
Los resultados de la Encuesta de Expectativas Económicas y la de Operadores Financieros apuntan a dos disminuciones en el precio del dinero el próximo año.
«Las expectativas del mercado para la TPM han tenido fluctuaciones desde el IPoM pasado, en especial las derivadas de los precios de los activos financieros. Con todo, la baja de la inflación más rápida que la anticipada e indicadores de actividad más débiles llevaron a un ajuste a la baja de estas perspectivas», explicó el Central.
«Con esto, se asegura que la política monetaria continuará siendo expansiva a lo largo de todo el horizonte de proyección», agregó.
Cabe recordar que en la última reunión del Consejo, el emisor mantuvo la tasa de interés por duodécimo mes consecutivo en 3,5%, pero cambió el tono en dirección a un mayor impulso monetario en el futuro cercano.
Como siempre, la entidad advirtió que la implementación de la política monetaria y eventuales ajustes en la TPM dependen de la evolución de los precios al consumidor.
CÁLCULO PARA IPC
En esa línea cobra relevancia que el emisor haya recortado la estimación para el IPC en 2017 desde el 3,1% a 2,9%.
«La evolución del tipo de cambio seguirá siendo determinante en el comportamiento de la inflación y, como se ha mencionado en reiteradas ocasiones, su evolución está sujeta a elevados grados de incertidumbre. Por ejemplo, escenarios en que se produzcan movimientos bruscos en los mercados financieros globales podrían depreciar el peso con fuerza y generar riesgos de corto plazo para la inflación. De todos modos, es posible que los espacios para ajustar precios al alza sean mucho menores y ello determine una menor inflación», confirmaron.
AFP Y FONDO E
En el Informe de Estabilidad Financiera (IEF), correspondiente al segundo semestre, el Banco Central tocó un aspecto que ha afectado a una gran cantidad de chilenos en los últimos meses: la caída del fondo E (en noviembre cayó casi 2% y en octubre -0,55%).
Respecto del informe anterior el ente emisor dice que los fondos de pensiones han invertido US$ 4.000 millones en bonos locales y US$ 3000 millones en bonos de bancos locales, posicionamiento en renta fija máximo no observado desde 2008.
«La migración de los fondos de pensiones ha sido un reflejo de la masiva respuesta de los afiliados a este llamado a cambiarse hacia fondos más conservadores. En particular, cerca de US$ 11.000 millones han ingresado al fondo E en lo que va del año, lo que significó que el tamaño de este fondo aumentara en 64% en el período», dijo.
Pero el Central fue más allá y aseguró que la alta participación en bonos soberanos locales «exacerbaría» las pérdidas de valor de los fondos de renta fija ante alzas de las tasas de interés de largo plazo.
DISMINUYE FORTALEZA FINANCIERA
En el IEF el Central también indicó que pese a que no hay cambios fundamentales en el panorama de riesgos «la fortaleza financiera de los agentes locales ha disminuido gradualmente durante los últimos años debido al menor dinamismo de la actividad económica».
En este sentido la deuda de las empresas locales llegó a 119% del PIB al tercer trimestre del año «nivel aún alto para parámetros históricos».
El Banco Central además tuvo palabras para la Comisión para el Mercado Financiero recientemente aprobado por el Congreso y que será el nuevo regulador financiero. En este sentido el ente emisor destacó que en el caso que la entidad además integre a la banca «Chile podrá beneficiarse de tener un supervisor con una visión sistémica», eso sí, agregó que será importante buscar la forma de resolver de manera adecuada el potencial conflicto que puede existir entre solvencia y conducta de mercado «una de las principales dificultades que encuentran este tipo de supervisores».
El Central también tuvo palabras sobre el caso Aurus, indicando que con esto se hace fundamental avanzar en prácticas de información, transparencia y control de la valorización de esta industria, ya que gran parte de los activos que administran no tiene un precio derivado directamente de mercados financieros.
«Esto último se torna especialmente importante en un escenario donde los fondos de pensiones aumenten su exposición a activos alternativos», dijo. (DF)
